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SaaS淘金热将成为饥饿游戏

2019-10-25 08:56:20 [来源]:

对于投资者而言,未来5年不会像过去10年那么容易。SaaS成为企业软件投资的母爱已有二十年了。风险投资者,企业家和华尔街都学会了积淀,导致人们达成共识,即云投资是“确定的事情”。从长远来看,没有什么比确定的事情对投资者更具破坏性的,所以我开始怀疑,“什么会导致云投资的奇妙经济学破灭?”

我的结论是,尽管显然云将继续存在,但未来五年的云投资将与过去的10年不一样,也不会那么容易。我写这篇文章的原因不是成为聚会的伙伴,而是为了提供初创企业在这个可能更苛刻的环境中导航的环境。这篇文章指出了三种不同的启动策略,即使在我所设想的更具竞争性的云经济中,所有这些策略也可以起作用。下面的更多内容。

首先,云公司的估值处于历史最高水平,这不能通过公司运营绩效的改善来证明,但是可以用20年间云软件市场持续30%的增长来解释。这给投资者提供了“支付”的便利。

其次,在未来两到三年内,随着许多云市场的饱和,将出现“增长紧缩”。到那时,淘金热将成为饥饿游戏,因为大小云公司相互竞争以求生存。

第三,发生这种情况时,将有三种成功的启动策略:在现有的云市场中竞争或竞争;关注或找到云市场中竞争依然低迷且增长良好的部分;飞,这是建立不仅仅是基于迁移到云的公司。

第四,“超越云”意味着“假设云”并使用更新的技术和设计方法在该堆栈之上构建,在这种方法中,软件代替用户为软件工作,而不是为用户工作。在Scale,我们认为这是在构建智能互联世界(ICW)。

让我们详细介绍一下。

我们是怎么来到这里的?

我们到达这里是因为云模型有效。它可以用作计算机体系结构,并且没有明确的替代体系结构。它通过与供应商建立激励机制来保持客户的软件正常运行,从而为客户服务。它非常出色地作为一种财务模型。在低增长和低利率的世界中,SaaS看起来就像是一台永动机,其估值也表明了这一点。如今,SaaS的中位数倍数是运行速度的8.5倍,而历史平均水平是5.6倍。高成长性公司的交易市盈率甚至更高,分别为20倍和30倍。

云公司的表现是否比以往更好?

最简洁的答案是不。下面的四个图表显示了从2004年到今天整个公共SaaS领域的增长率,获利能力,销售效率和40的规则(增长与获利能力的组合)。每个图表还分别显示了此时段内三个子时段的中位数:崩溃前(2004年至2008年),崩溃时期(2009年至2011年)和崩溃后(2011年至今)。

在每种情况下,故事都是一样的。在当时一个新的不拥挤的市场中,崩溃前的运营绩效非常出色。这次崩盘对增长是残酷的,并迫使公司快速获利。但是自2011年以来,增长率,EBITDA,销售效率和40条规则都基本持平,在过去两年中几乎没有将估值翻番的理由。

有时答案是显而易见的。上述所有数据的大图是,自Salesforce以来,该领域的上市公司迄今已以30%以上的速度增长2004年首次公开募股(IPO)。增长没有上升,但更重要的是,没有下降。