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上周,Sirius Minerals(伦敦证券交易所代码:SXX)公布了该公司将用于将其旗舰北约克郡钾肥矿投入生产的第二套融资方案的细节。期待已久的一揽子计划是华尔街巨头摩根大通提供的债务,股权和大量贷款融资。
不幸的是,市场并没有很好地利用这一消息,其股价已经大幅下挫。问题是,你是否应该利用这个机会以折扣价购买未来矿业巨头的股票?
投资者外流?
Sirius的38亿美元第二阶段融资方案有几个部分。前两个阶段,即配股和可转换债券发行,已经完成。上周三,该公司出售了4.25亿美元的股票,并出售了4亿美元的8年期可转换债券,共募集了8.25亿美元。股价位于15p,该公司指示性范围15p-18p的底端,这似乎解释了近期股价下跌的部分原因。
还有股东稀释问题需要考虑。截至2018年底,该公司已发行约43亿股。为了从投资者那里筹集4.25亿美元资金,该公司不得不放置近20亿股新股,将现有持股人稀释了近50%(未考虑可转换债券的稀释)。随着新股发行,每股股票的价值都会降低,因为股东对整体业务的要求较小。
该公司需要克服的下一个障碍是在9月底之前在债务市场筹集5亿美元。这是已经募集资金的基础。管理层需要完成这一债务问题,才能获得摩根大通提供的价值25亿美元的公司透支额度,假设没有额外延迟,该公司将有望在2021年将公司推向第一个生产阶段。
一个很好的协议?
天狼星为其项目寻找支持者这一事实无疑是个好消息。然而,该公司尚未走出困境。即使是最乐观的预测也表明,现金开始流入集团的银行账户至少需要两年时间,而且只有这样才能开始偿还债权人。
管理层必须仔细平衡这些书籍,直到这一点。在完成第二次债券发行时,Sirius将拥有10亿美元的可转换债券和不可兑换债券,而在撰写本文时市值为11亿美元,不包括25亿美元的信贷额度。这是一笔巨额债务,如果在Woodsmith矿遇到问题,它不会给公司留下很大的回旋余地。
一般来说,我喜欢远离那些负债超过其价值的公司,在这种情况下,我不是现在级别的Sirius的买主。
尽管第二阶段的融资方案将允许公司向生产方向发展,但未来两年仍有许多问题可能出现。并且无法保证业务能够存活足够长的时间才能看到Woodsmith开始生产。
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