自美光(MU)上一份收益报告发布至今已有一个月左右。在此期间，股价下跌约1.3%，表现不及标准普尔500指数。

最近的负面趋势会继续导致其下一次盈利公布，还是美光将会突破?在我们深入了解投资者和分析师最近的反应之前，让我们快速浏览一下最新的盈利报告，以便更好地处理重要的催化剂。

Micron Q2收益未达预计

美光公布2019财年第二季度非GAAP每股收益1.71美元，未达到1.73美元的Zacks Consensus Estimate，也低于去年同期的2.82美元。美光科技在本季度的收入同比下降约21%至58.4亿美元，并且未达到59.2亿美元的Zacks Consensus Estimate。同比下降主要是由于DRAM和NAND定价下降幅度高于预期。

值得注意的是，季节性，智能手机和企业服务器销售疲软，与几个主要客户的库存调整，云硬件支出暂停和英特尔CPU短缺对公司业绩产生了不利影响。此外，DRAM和NAND生产成本的降低也不足以超过价格急剧下降对公司毛利率的影响。

收入详情

DRAM产品的收入占本季度总收入的64%，同比下降28%，比上一季度下降30%。DRAM的顺序平均销售价格(ASP)在20%的低位下降，而出货量则以低两位数下降。与去年同期相比，DRAM的出货量下降了中位数。

NAND收入占总收入的30%，同比下降2%，比上一季度下降18%。虽然NAND ASP在20个百分点的中间位数下降，但出货量依次增长在一位数的上限。大客户的需求时机使NAND位出货受益。管理层提到，2019财年上半年超过三分之二的NAND收入来自高价值解决方案，与去年同期相比增长了55%。

业务单位明智，计算和网络业务(CNBU)部门的收入较去年同期下降34%，顺序下降34%至24亿美元。主要细分市场的定价下降以及图形，个人电脑和云市场部分客户的库存调整仍然是一个逆风。

移动业务部门(MBU)的收入为16亿美元，与管理型NAND产品的强劲增长相比，同比增长3%。然而，由于不利的内存和存储价格以及高端智能手机单元销售的疲软，该指标连续下滑27%。

嵌入式业务部门的收入为8亿美元，较去年同期下降4%，较上一季度下降14%，原因是价格较低且DRAM数量较低。包括SSD NAND组件和3D XPoint在内的存储业务部门(SBU)的收入总计11亿美元，同比下降19%，比上一季度下降11%，原因是SSD收入减少，部分被增加所抵消在组件收入中。

边距

美光的非美国通用会计准则毛利润为29亿美元，比上年同期下降23.9%。非美国通用会计准则毛利率从去年同期收缩820个基点(bps)至50.2%。3D XPoint利用不足成本影响近160个基点。DRAM和NAND的价格进一步弱于预期是一个阻碍。

尽管如此，尽管行业价格大幅下跌，但受管理的NAND产品和高效成本管理推动的公司高价值解决方案的优势有助于将整体NAND总体利润维持在30多个高位。

美光的非美国通用会计准则营业收入同比下降41.9%至21亿美元。非美国通用会计准则营业利润率下降13个基点至36.2%。

资产负债表和现金流量该公司退出本季度的现金和短期投资为75.33亿美元，而上一季度末为55.63亿美元。美光公司的长期债务从上一季度的37.3亿美元降至36亿美元。该公司的经营现金流为34.4亿美元，而上一季度为48.1亿美元。报告季度调整后的自由现金流为10亿美元，低于上一季度的23亿美元。

在正在考虑的季度中，该公司根据授权的回购计划回购了价值7亿美元的股票。在2019财年上半年，该公司以25亿美元的价格回购了6300万股股票。

外表更高水平的客户库存，多家企业OEM客户的软服务器需求，差于预期的CPU短缺以及宏观经济的不确定性是美光在2019年面临的主要挑战。但是，美光公司预计第三季度DRAM比特出货量将开始增加。此外，该公司预计，由于大多数客户库存在年中正常化，因此2019年下半年的内存需求将有所改善。

由于行业向64层3D NAND芯片的过渡加速了比特增长，因此NAND市场出现供过于求的问题。预计第三季度NAND比特出货量将出现小幅下滑。尽管如此，管理层乐观地认为需求弹性和季节性趋势将导致2019年下半年NAND需求的改善。

考虑到所有这些因素，美光预计DRAM和NAND行业的需求增长将低于供应增长。值得注意的是，2019年日历的DRAM位需求预计将以中低的百分比增长，而比特供应可能会增长中高到十几岁。NAND比特需求预计将在30年代中期增长，而比特供应预计将增加30%的高比例。

所有这些导致该公司将其2019财年的资本支出预算从先前的90亿至95亿美元的指导范围修改为约90亿美元。此外，为了解决客户中较低的DRAM需求，该公司正在闲置5%的DRAM晶圆启动。

对于第三财季，美光公司的收入为48亿美元(+/- 2亿美元)，每股收益为85美分(+/- 10美分)。该公司预计非美国通用会计准则毛利率在37%至40%之间。非GAAP基础上的运营支出可能为7.85亿美元(+/- 2500万美元)。

然而，管理层乐观地认为，5G的采用，可折叠手机的出现以及即将推出的AR / VR创新将推动内容持续增长，并在2020年开始重新启动智能手机的销售。此外，超越移动的5G应用可能会促进对内存和存储的需求，尤其是在物联网设备，无线基础设施和数据中心。

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