微软和SAP作为软件高飞传播者面临很高的期望
微软(MSFT)在发布了一份非常强劲的盈利报告并在周四下午发布了可靠的指导后，现在只是微不足道。
与此同时，德国企业软件巨头SAP(SAP)下跌约7%，因为它略微错过了第二季度的预期，并重申了周四早上的全年和长期指引。市场对微软和SAP的报告的反应可以说是许多软件股在多次扩张后的多高预期。
进入收益状态后，微软的股价在2019年上涨了35%，并且自2017年春季以来翻了一番。这使该软件巨头的企业价值(电动汽车市场上限减去净现金)相当于其预期2020财年的25倍。 (自2020年6月结束)自由现金流量(FCF)。
尽管分析师FCF估计完全有可能保守，但微软最近的多次扩张在很大程度上解释了为什么在该公司轻松击败收入和每股盈利预测后，其股票仅获得适度增长，超过其所有三个报告分部的销售预期，报告称22%的商业预订增长，并重申预计2020财年收入和营业收入将实现两位数的增长。如果微软在3月份进行交易，那么其股票周五无疑将更加强劲。
SAP在收益率上涨了35% - 有消息称，活跃分子艾略特管理公司已经在4月份收购了股份，并且自2016年春季以来已经上涨了80%。这次助力已经离开SAP EV等于其预期的2020 FCF的30倍。
反过来，这有助于解释为什么SAP在第二季度的报告中出现了如此大的损失，这一报告略显令人失望，而非真正糟糕。该公司确实略微错过了收入和每股盈利预测，同时注意到“贸易相关的不确定性”正在影响其亚洲软件销售。但它也保持了云计算和软件收入的全年指导 - 由有机增长和80亿美元的Qualtrics收购推动- 以固定货币(CC)增长8.5%至10.5%，并且其营业利润增长CC为9.5%至12.5%。
SAP还保持了2020年和2023年的指导。这包括预测从2018年到2023年云收入将增加三倍以上，并且SAP的运营利润率将在2023年平均增长一个百分点。
从更广泛地看待企业软件领域来看，不乏增长，执行良好的公司，他们最近的多次扩张使他们的误差极小。由于分析师对此类公司的估计经常会在好的收益报告中进行调整，所以现在看看一些高端飞行企业软件公司现在交易的EV / FCF前瞻性数据，基于截止日期之间的财政年度。 2020年底和2021年中期。应该注意，前向EPS倍数通常更高。
ServiceNow(现在)：43x工作日(WDAY)：73xAtlassian(TEAM)：49xSplunk(SPLK)：49xVeeva Systems(VEEV)：54xCyberArk(CYBR)：33x
还有一些增长阶段的软件公司目前几乎没有产生任何收益和FCF，并且在大幅上涨之后以陡峭的远期账单进行交易。例如，MongoDB(MDB)现在的EV价格相当于2021年预算(2021年1月结束)的16倍。
在这样的估值环境中，软件高价传单需要提供与微软刚刚发布的类似质量的收益报告，以保持其发展势头。而且，相反，他们提供的报告类似于SAP刚发布的报告，市场不太可能是宽容的。
